2021年9月发行与净增明显走弱，且取消发行、异常成交边际上行，反映信用债整体调整的背景下投资者对于城投的风险偏好受到抑制。在再融资、利差等方面的省际分化仍较明显的背景下，我们建议规避风险事件较为集中的弱区域;我们认为由于强财力区域风险溢价很低，可以在中等利差区域择券或者精选偏弱区域龙头以博取收益，但需控制好久期并避免过度下沉至区域内的弱资质主体。

摘要

发行与净增状况

2021年9月城投债发行量同、环比均出现下滑，而当期771亿元的净增量同、环比下降幅度分别达42.6%、58.6%，占信用债总净增自2021年2月以来首次回升至100%以上，显示9月非城投产业债的发行与净增状况下行更为显著。2021年9月江浙渝城投净增量居前，零净增或负净增的省份数量环比明显增加，其中东北、西南(除川渝)、京津冀等区域的城投净融资状况不佳，新疆、陕西等部分西北省份则有所改善，同期重庆、陕西、安徽城投净增环比增量较大，江苏、重庆、陕西城投同比增量较大，山东、江苏、北京城投净增环比下降较多，山东、北京、湖南城投同比下降较多。2021年9月私募债、中票的净增量居前，除企业债、项目收益票据外各券种净增均出现环比下滑，其中短融超短融、中票下降较多，除中票、PPN、项目收益票据外各券种净增均同比下滑，其中私募债、公司债下降较多。2021年9月AAA城投、省及省会城投的净增量为负，且同、环比均呈现较大幅度下滑，此外区县级城投9月净增的同、环比下滑幅度较大，其余评级或行政级别城投当期净增也出现不同程度的同比或环比下滑。2021年9月中债隐含评级AAA档、AA+档城投发行人的净增量为负，除AA-及以下档城投外其余各隐含评级城投9月净增量均出现同、环比下滑，其中AA+档城投净增同、环比均下降较多。2021年9月私募债发行量居首，当期多数券种发行量均出现同、环比下滑，其中短融超短融环比下降较多，私募债、公司债同比下降较多。同期AA+城投、地级市城投发行量较大且实现同比上升，各评级、各行政级别城投发行量均出现环比下滑。

取消发行状况

永煤事件后城投债取消发行以中低评级发行人为主，2021年9月取消发行金额及支数均较8月边际上升，在发行与净增环比明显下行的背景下显示市场风险偏好受到压制，其中江苏省城投债取消发行情况最为显著，主因省内城投数量多且分化较大，此外重庆、河南等省市也存在一定规模取消发行情况。

评级调整状况

2021年9月共有2项针对城投发行人的负面评级行动，其中松江城投下调主因剥离城投属性转变为公用事业企业，某种程度上反映出评级公司对于城投市场化转型后政府支持力度变化的疑虑，松原城开下调涉及因债务逾期被列为被执行人、面临较高代偿风险、流动性压力大等方面，我们提醒投资者注意规避弱区域平台。此外，同期共有60项针对城投发行人的关注行动、1项正面评级行动。

首发与中金评级调整状况

2021年9月共有4家首次发行公募债券的城投发行人，其中区县级、园区级平台分别有3家、1家，中金评级分布在5+、5。同期共有15项针对城投发行人的中金评级调整，其中6项上调、9项下调行动，分布在山东、安徽、江西等12省市，下调原因主要涉及所在区域财力或平衡性不佳、自身净资产规模较小、区域重要性不强、业务范围有限等方面。

政策与表态梳理

2021年9月各地继续表态落实政府债务风险防范化解工作，避免发生系统性风险，此外甘肃省出台具体方案推动平台市场化转型。

风险事件梳理

2021年9月贵州区域遵义红花岗城投因对外担保企业债务逾期涉诉并被列入失信被执行人，截至2021年6月末账面货币资金对短期债务的覆盖率仅5%，面临较大的流动性压力。

分省利差变动状况

2021年9月末AAA城投中云南、吉林、天津发行人利差居前，多数省份发行人利差均有走扩，其中云南发行人走扩幅度较大，而天津发行人利差收窄较多;AA+城投中贵州、辽宁、天津发行人利差居前，河北、辽宁、广西发行人利差收窄幅度较大，其余省份发行人利差变动不大;AA城投中贵州、云南、湖南发行人利差居前，其中贵州、云南发行人利差分别走扩、收窄较多。整体看2021年9月贵州、云南、天津、东北等高利差区域不同级别发行人利差走势不一，我们认为省际分化格局仍然明显。

异常成交状况

2020年11月永煤事件发生以来异常成交次数明显上升且月度波动加大，显示市场风险偏好承压且情绪较为脆弱，2021年9月的异常成交次数环比继续上升，且为2020年以来第三高位。2021年9月贵州发行人异常成交次数远高于其他区域，显示部分投资者对近期风险事件较为集中区域发行人的规避情绪。

用于偿还政府存量债务的再融资债发行状况

2021年9月用于偿还政府存量债务的再融资债共发行183亿元，环比上升265%，增幅明显，涉及上海、浙江、安徽、内蒙古、辽宁、贵州6省份，除上海外均有下属行政区域公告被列入建制县区隐性债务风险化解试点。

提前兑付状况

2019-2020年城投发行人年度提前兑付金额稳定在200亿元左右，而2021年以来提前兑付金额快速上升;2021年9月有福建、天津、湖北、江苏4省市城投发行人存在提前兑付情况，其中福建发行人提前兑付金额居首。

投资建议

2021年9月发行与净增明显走弱，且取消发行、异常成交边际上行，反映信用债整体调整的背景下投资者对于城投的风险偏好受到抑制。在再融资、利差等方面的省际分化仍较明显的背景下，我们建议规避风险事件较为集中的弱区域;我们认为由于强财力区域风险溢价很低，可以在中等利差区域择券或者精选偏弱区域龙头以博取收益，但需控制好久期并避免过度下沉至区域内的弱资质主体。

风险

城投监管政策超预期变动。

正文

发行与净增状况

2021年9月城投债发行量同、环比均出现下滑，而当期771亿元的净增量同、环比下降幅度分别达42.6%、58.6%，占信用债总净增自2021年2月以来首次回升至100%以上，显示9月非城投产业债的发行与净增状况下行更为显著。

根据万得口径，2021年9月城投债的发行与净增较2021年8月出现较大规模下滑，当期实现发行量4027亿元，环比下降25.4%，减去3256亿元的到期量后实现771亿元的净增量，环比下滑幅度达58.6%，为2021年来除5月负净增以外首次净增量在1000亿元以下;与2020年9月4222亿元的发行量、1342亿元的净增量相比，2021年9月的发行量、净增量同比分别下滑4.6%、42.6%。从城投债净增量占信用债的比例来看，2021年9月城投债771亿元的净增量占信用债673亿元总净增的114.5%，为2021年2月以来首次回升至100%以上，显示9月非城投产业债的发行与净增状况下行更为显著，我们认为主要受到地产发行人信用风险事件等因素影响。

2021年9月江浙渝城投净增量居前，零净增或负净增的省份数量环比明显增加，其中东北、西南(除川渝)、京津冀等区域的城投净融资状况不佳，新疆、陕西等部分西北省份则有所改善，同期重庆、陕西、安徽城投净增环比增量较大，江苏、重庆、陕西城投同比增量较大，山东、江苏、北京城投净增环比下降较多，山东、北京、湖南城投同比下降较多。

分省份来看城投债净增量的分化仍较为明显。2021年9月，江苏、浙江、重庆城投发行人分别以350亿元、229亿元、164亿元的净增量居前三位，随后四川、安徽、湖北、湖南、新疆5省区发行人净增在50-100亿元区间，河南、陕西、上海等6省区市净增在0-50亿元区间;同期西藏、海南、河北等17省区市城投的月度净增量为零或为负，其中北京、天津分别以-133亿元、-135亿元的净增量居后两位。环比看，9月城投债零净增或负净增的省份数量较8月明显增加，其中东北、西南(除川渝)、京津冀等区域的城投净融资状况不佳，新疆、陕西等部分西北省份则有所改善，全部21个净增量环比下降的省份中，山东、江苏分别以-250亿元、-209亿元位居净增环比下降最多的区域，北京、浙江、云南的9月净增环比在-100至-150亿元区间，福建、天津、湖北等6省市在-50至-100亿元区间，另一方面重庆、陕西、安徽城投分别以130亿元、81亿元、57亿元的净增环比增量居前;同比看，17个净增量同比下降的区域中，山东、北京、湖南城投9月净增的同比变动分别为-285亿元、-233亿元、-213亿元，居同比增量后三位，同期江苏、重庆、陕西城投分别以207亿元、177亿元、93亿元的净增同比增量居前。

2021年9月私募债、中票的净增量居前，除企业债、项目收益票据外各券种净增均出现环比下滑，其中短融超短融、中票下降较多，除中票、PPN、项目收益票据外各券种净增均同比下滑，其中私募债、公司债下降较多。

分券种来看，2021年9月除短融超短融、项目收益票据外各券种净增量均为正，其中私募债、中票的净增量居前。环比看，同期除企业债、项目收益票据外各券种净增量均出现环比下滑，其中短融超短融、中票分别以-352亿元、-308亿元的环比变动居下滑量前列;同比看，除中票、PPN、项目收益票据外各券种2021年9月净增均较去年同期有所下滑，其中私募债、公司债分别以-522亿元、-429亿元的同比变动居下滑量前列。

2021年9月AAA城投、省及省会城投的净增量为负，且同、环比均呈现较大幅度下滑，此外区县级城投9月净增的同、环比下滑幅度较大，其余评级或行政级别城投当期净增也出现不同程度的同比或环比下滑。

分评级来看，2021年9月AAA城投发行人的净增量为负，AA+、AA及以下(含无评级，下同)城投净增量为正。环比看，AA及以下城投9月净增环比小幅增长，同期AAA、AA+城投净增环比分别减少598亿元、510亿元;同比看，AA+城投9月净增同比微幅增长，而AAA、AA及以下城投净增同比分别减少388亿元、426亿元。分行政级别来看，2021年9月省及省会城投发行人的净增量为负，地级市、区县级(含无行政级别，下同)城投净增量为正。环比看，各级别城投9月净增均呈现环比下降，其中省及省会、区县级城投净增环比分别减少470亿元、496亿元;同比看，地级市城投9月净增实现同比增长，而省及省会、区县级城投净增同比分别减少446亿元、616亿元。

2021年9月中债隐含评级AAA档、AA+档城投发行人的净增量为负，除AA-及以下档城投外其余各隐含评级城投9月净增量均出现同、环比下滑，其中AA+档城投净增同、环比均下降较多。

分中债隐含评级来看，2021年9月AAA档、AA+档城投发行人的净增量为负，AA档、AA-及以下档(含无评级，下同)城投净增量为正。环比看，除AA-及以下档城投外其余各隐含评级城投9月净增均出现环比下滑，其中AA+档城投环比下滑量达707亿元;同比看，除除AA-及以下档城投外其余各隐含评级城投9月净增均同比下滑，其中AA+档城投同比下滑量达747亿元。

2021年9月私募债发行量居首，当期多数券种发行量均出现同、环比下滑，其中短融超短融环比下降较多，私募债、公司债同比下降较多。同期AA+城投、地级市城投发行量较大且实现同比上升，各评级、各行政级别城投发行量均出现环比下滑。

分券种来看，2021年9月仅私募债的发行量超过1000亿元，除私募债、项目收益票据外各券种发行量均出现环比下滑，其中短融超短融以504亿元的环比下滑量居首;同期除中票、PPN、项目收益票据外各券种发行量均出现同比下滑，其中私募债、公司债分别以290亿元、278亿元的同比下滑量居前。分评级来看，2021年9月AA+城投以1700亿元的发行量居首，当期各评级发行人发行量均出现环比下滑，其中AAA城投以716亿元的环比下滑量居首;同期AAA、AA及以下城投的发行量出现同比下滑，其同比下滑量分别为359亿元、254亿元。分行政级别来看，2021年9月地级市城投以1582亿元的发行量居首，当期各行政级别发行人发行量均出现环比下滑，其中省及省会城投以687亿元的环比下滑量居首;同期省及省会、区县级城投的发行量出现同比下滑，其同比下滑量分别为474亿元、411亿元。

取消发行状况

永煤事件后城投债取消发行以中低评级发行人为主，2021年9月取消发行金额及支数均较8月边际上升，在发行与净增环比明显下行的背景下显示市场风险偏好受到压制。

2020年11月的永煤事件给信用债市场的发行与净增造成明显冲击，我们按照中金口径对其中的城投债取消发行情况进行梳理。分评级来看，2020年11月至2021年9月AAA、AA+、AA发行人的取消发行金额合计分别为366亿元、758亿元、812亿元，取消发行支数合计分别为35支、130支、173支，而同期各评级发行人发行金额合计分别为1.7万亿元、2.0万亿元、1.3万亿元，由取消发行金额占总发行金额看永煤事件后低评级发行人的发行难度相较高评级发行人上升更快。分月份来看，2021年5月城投债出现2020年以来首次负净增，全月没有城投债取消发行;此后随城投债发行与净增的恢复取消发行情况重现，2021年9月取消发行金额为168亿元(其中AAA、AA+、AA发行人分别为29.0、69.4、69.3亿元)、取消发行支数为31支，均较8月边际上升，在发行与净增环比明显下行的背景下显示市场风险偏好受到压制。

2021年9月江苏省城投债取消发行情况最为显著，主因省内城投数量多且分化较大，此外重庆、河南等省市也存在一定规模取消发行情况。

分省份来看2021年9月城投债的取消发行情况，江苏省以48亿元的取消发行金额、10支的取消发行支数居首，主因江苏省城投发行人数量多且省内不同区域分化较大，存在较多中低评级发行人，该类发行人往往融资需求较为旺盛，风险偏好承压时取消也相对较多;同期重庆、河南等9省市也存在城投债的取消发行，其中重庆城投发行人取消发行金额为38.4亿元、取消发行支数为6支，仅次于江苏省。

评级调整状况

2021年9月共有2项针对城投发行人的负面评级行动，其中松江城投下调主因剥离城投属性转变为公用事业企业，某种程度上反映出评级公司对于城投市场化转型后政府支持力度变化的疑虑，松原城开下调涉及因债务逾期被列为被执行人、面临较高代偿风险、流动性压力大等方面，我们提醒投资者注意规避弱区域平台。此外，同期共有60项针对城投发行人的关注行动、1项正面评级行动。

2021年9月共有2项针对城投发行人的负面评级行动，均为将评级展望由稳定调整至列入信用观察名单，涉及上海市松江城投、吉林省松原城开2家发行人，前者下调原因主要为将下属从事基础设施和保障房建设业务的子公司剥离，仅剩余燃气、水务等公用事业运营职能，故而实质上失去城投属性，可能面临定位和政府支持方面的变动;后者下调原因主要为未能按时偿还租金本息被列为被执行人、面临较高代偿风险、流动性压力大。我们认为松江城投下调可能在某种程度上反映出评级公司对于城投市场化转型后政府支持力度变化的疑虑，松原城开下调则提示投资者注意规避弱区域平台。

2021年9月共有60项针对城投发行人的关注行动，涉及汇川娄海情、杭州湾开发、阆中名城等53家发行人，分布在江苏、浙江、山东等19个区域，其中江苏区域以7家发行人涉及7项关注行动居首。关注行动主要涉及资产重组(划入或划出)、受到自律处分、股权从属关系及股东/实控人变更、名称/董监高变更、涉诉、被列入失信被执行人、新增借款较多、重大投资或对外担保行为、高管涉嫌违法违纪、年报更正、债项新增担保、受到行政处罚、款项回收风险等方面。

2021年9月有1项针对城投发行人的正面评级行动，涉及江苏省泰州金东城投1家发行人，上调原因包括所在区域经济持续发展、股东层级提升、合并范围扩大后资产和收入规模上升、政府支持较好等。

首发及中金评级调整状况

2021年9月共有4家首次发行公募债券的城投发行人，其中区县级、园区级平台分别有3家、1家，中金评级分布在5+、5。

按照中金口径，2021年9月共有4家首次发行公募债券的城投发行人，分布在重庆、四川、浙江、河南4省市，以实际控制人划分区县级平台(含与行政区合署的高新区、经开区以及国家级新区、城市发展新区)3家、园区级平台1家，中金评级方面除东龙控股为5+外其余发行人均为5。

注：本章城投债的相关数据均按照中金口径得出

2021年9月共有15项针对城投发行人的中金评级调整，其中6项上调、9项下调行动，分布在山东、安徽、江西等12省市，下调原因主要涉及所在区域财力或平衡性不佳、自身净资产规模较小、区域重要性不强、业务范围有限等方面。

2021年9月中金口径城投发行人共涉及15项中金评级调整，其中6项上调行动、9项下调行动，涉及山东、安徽、江西等12省市发行人。下调行动涉及发行人主体评级较为分散，下调后最新中金评级除鄂联投、松江城投为4外其余发行人集中在5大档(包括5+、5、5-)，下调原因主要涉及所在区域财力或平衡性不佳、自身净资产规模较小、区域重要性不强、业务范围有限等方面。上调行动涉及发行人主体评级分布在AA+、AA，上调后最新中金评级以5+为主，上调原因主要涉及区域财力较好、股东层级较高、合并范围扩大、区域重要性较强等方面。

政策与表态梳理

2021年9月各地继续表态落实政府债务风险防范化解工作，避免发生系统性风险，此外甘肃省出台具体方案推动平台市场化转型。

我们对2021年9月中央部委、监管机构、地方政府与城投债有关的政策或表态进行不完全统计，以期在一定程度上分析政策取向或态度的变动。从相关政策和表态来看，地方层面仍强调多措并举遏制新增政府隐性债务、化解存量隐性债务，目的在于防止发生系统性风险，例如浙江省台州市提出“对无收益的公益性项目债务，通过财政安排资金、控制项目规模和数量、盘活存量资金资产资源等多种渠道筹措资金逐步消化”，贵州省提出“从严审批债务高风险地区新上政府投资项目”，内蒙古自治区提出“运用债务协调、债务重组、债转股、债务置换、债委会机制等多元化方式化解企业债务风险”。此外，甘肃省提出“通过划分类型、整合资源、注入资产、清理撤销、归并整合、以市带县等方式，将现有融资平台公司转型为权属清晰、多元经营、自负盈亏的市场化综合性国有资产运营(集团)公司”，“严禁新设具有政府融资功能的平台公司，加快剥离融资平台公司存量政府性债务和公益性资产”，该意见在省级政府关于城投平台市场化转型的表态中相对清晰和具体。

风险事件梳理

2021年9月贵州区域遵义红花岗城投因对外担保企业债务逾期涉诉并被列入失信被执行人，截至2021年6月末账面货币资金对短期债务的覆盖率仅5%，面临较大的流动性压力。

我们对2021年9月城投平台涉及的风险事件进行了不完全统计，具体看涉及贵州区域遵义红花岗城投因对外担保企业债务逾期涉诉并被列入失信被执行人。红花岗城投曾发行债券并有债券存续，截至2021年6月末账面货币资金仅1亿元，货币资金对于短期债务的覆盖率仅5%，面临较大的流动性压力。

分省利差变动状况

我们按照中金口径对不同评级不同区域的城投发行人近期利差变动情况进行梳理，利差计算方法是使用样本券中债估值到期收益率数据，减去同时点同评级中债中短期票据收益率曲线上与样本券剩余期限对应的收益率值，得出每支个券相对于同评级中债收益率曲线的利差(样本是全部已上市剩余期限1-10年的无担保非永续公募非金融企业信用债)。为避免样本量过少可能带来的异常值干扰，我们仅选取债券样本数超过10个的省份。

2021年9月末AAA城投中云南、吉林、天津发行人利差居前，多数省份发行人利差均有走扩，其中云南发行人走扩幅度较大，而天津发行人利差收窄较多;AA+城投中贵州、辽宁、天津发行人利差居前，河北、辽宁、广西发行人利差收窄幅度较大，其余省份发行人利差变动不大;AA城投中贵州、云南、湖南发行人利差居前，其中贵州、云南发行人利差分别走扩、收窄较多。整体看2021年9月贵州、云南、天津、东北等高利差区域不同级别发行人利差走势不一，省际分化格局仍然明显。

评级为AAA的城投债发行人中，截至2021年9月末云南、吉林、天津发行人利差均值位居前三位，分别为570bps、254bps、252bps，河南、陕西发行人分别以109bps、95bps的利差均值随后，同期末其余省份发行人的利差均值在45bps及以下。环比变动方面，2021年9月末天津发行人利差均值较8月末收窄36bps，河南、吉林、北京发行人收窄幅度在10bps以下，其他省份发行人的利差均值呈现不同程度走扩，其中云南发行人走扩18bps，其余省份走扩幅度在7bps以下。

评级为AA+的城投债发行人中，截至2021年9月末贵州、辽宁、天津发行人分别以568bps、439bps、429bps的利差均值居前，随后云南、广西发行人的利差均值也分别达328bps、305bps，发行人利差均值在110-150bps之间的省份有陕西、山东、重庆，70-90bps之间的省份有新疆、河北、四川、河南、湖南、江苏，同期末其余省份发行人利差均值在60bps以下。环比变动方面，2021年9月末河北、辽宁、广西发行人利差均值较8月末分别收窄31bps、30bps、11bps，其余省份发行人期末利差均值环比呈现小幅走扩或收窄，幅度均在5bps及以下。

评级为AA的城投债发行人中，截至2021年9月末贵州发行人以609bps的利差均值居首，云南、湖南、黑龙江、四川、广西、重庆发行人的利差均值在300-400bps之间，同期末河南、新疆、山东、陕西发行人的利差均值在240-280bps之间，河北、江西、江苏、安徽发行人的利差均值在120-200bps之间，湖北、浙江、福建、广东发行人在90bps以下。环比变动方面，2021年9月末贵州发行人以13bps的利差均值走扩幅度居首，陕西、广西、四川等7省份发行人利差均值走扩幅度在10bps以下，当月其余省份利差均值环比均有所收窄，其中云南、新疆、黑龙江发行人收窄幅度居前。

异常成交状况

2020年11月永煤事件发生以来异常成交次数明显上升且月度波动加大，显示市场风险偏好承压且情绪较为脆弱，2021年9月的异常成交次数环比继续上升，且为2020年以来第三高位。

城投发行人的风险事件或负面消息常常对其二级市场成交估值造成干扰，我们按照中金口径，对2020年来城投债当日单笔成交价格较上一成交日收盘价或前一交易日中债估值降幅超过5%，且成交量高于1000手的成交数据进行梳理。分月份来看，2020年1月至10月，各月的异常成交次数均在35次以下，且月度间相对平稳;2020年11月永煤事件发生以来，市场风险偏好承压且情绪较为脆弱，城投债异常成交次数明显上升，且月度间出现较大程度波动，至今仍未明显改善，其中2021年9月的异常成交次数共计185次，环比继续上升，且为2020年以来第三高位。

2021年9月贵州发行人异常成交次数远高于其他区域，显示部分投资者对近期风险事件较为集中区域发行人的规避情绪。

分省份来看2021年9月城投债异常成交状况，当月贵州发行人异常成交次数达118次，远高于其他省份，同期山东发行人的异常成交次数为10次，其余有城投发行人异常成交的省份均在5次及以下。考虑到近期贵州区域发行人频繁涉及非标逾期、被列入被执行人名单等风险事件，该异常成交数据显示出部分投资者对贵州区域城投的规避情绪，我们预计短期内难以明显缓解。

用于偿还政府存量债务的再融资债发行状况

2021年9月用于偿还政府存量债务的再融资债共发行183亿元，环比上升265%，增幅明显，涉及上海、浙江、安徽、内蒙古、辽宁、贵州6省份，除上海外均有下属行政区域公告被列入建制县区隐性债务风险化解试点。

2021年9月共发行用于偿还政府存量债务的再融资债668亿元(其中一般债487亿元、专项债181亿元)，环比上升265%，增幅明显。分省份来看，2021年9月上海、浙江、安徽、内蒙古、辽宁、贵州6省区市有用于偿还政府存量债务的再融资债发行，发行金额分别为344亿元、110亿元、85亿元、64亿元、47亿元、19亿元(其中安徽、内蒙古、辽宁仅发行一般债，贵州仅发行专项债)，除上海外各省份均有下属行政区域此前公告被纳入财政部建制县区隐性债务风险化解试点，涉及发债平台如图表17所示。

提前兑付状况

2019-2020年城投发行人年度提前兑付金额稳定在200亿元左右，而2021年以来提前兑付金额快速上升;2021年9月有福建、天津、湖北、江苏4省市城投发行人存在提前兑付情况，其中福建发行人提前兑付金额居首。

部分城投债发行人由于融资安排、隐性债务置换等原因，会将仍在存续期的城投债进行提前兑付，我们按照万得口径对城投债的提前兑付情况进行梳理。分年份来看，2019-2020年城投债年度提前兑付金额维持在200亿元左右;进入2021年，城投发行人提前兑付金额快速上升，1-9月已达494亿元。分省份来看，2021年9月有福建、天津、湖北、江苏4省市城投发行人存在提前兑付情况，合计金额21.1亿元，其中福建发行人以17.7亿元的提前兑付金额居首。